矽电股份（301629）主营半导体探针台设备，用于IC、光电芯片、分立器件、第三代化合物半导体等领域，客户覆盖士兰微（600460）、比亚迪（002594）半导体、燕东微、华天科技（002185）、三安光电（600703）、光迅科技（002281）、歌尔微等厂商。公司已成长为中国大陆规模最大的探针台设备龙头，2023年，公司在中国大陆地区探针台设备领域市场份额达25.7%。公司业绩呈现高速增长态势，2020年至2024年营业收入和净利润年复合增长率(CAGR)分别达28.19%和29.40%。
探针台是半导体三大核心测试设备之一，已确立长周期增长主航道，增长动能强劲。探针测试是半导体测试的关键技术，其运用贯穿整个半导体制造过程，是检测芯片性能与缺陷，保证芯片测试准确性，提高芯片测试效率的关键技术。随着半导体技术迭代带动设备更新，以及国产替代进程持续深入，中国大陆探针台设备市场需求持续增长，2013年至2023年，中国大陆探针台销售额CAGR达22.28%。据SEMI预计，2025年中国大陆探针台市场规模将达到4.59亿美元。
在中国大陆探针台设备市场，主要由国外厂商主导，国产设备替代空间巨大。受益于自主可控和国产替代战略的实施，近年来，我国半导体设备行业龙头企业不断取得技术突破。目前，以矽电股份为代表的国内龙头已凭借突出的产品性价比、高效的服务响应、显著的地缘成本优势快速发展，获得下游客户认可，打破进口垄断格局，构建起深厚的优势壁垒，近年来设备进口替代趋势逐步加强。
公司以技术创新驱动业务发展，依托核心技术构筑竞争壁垒，已实现国内领先地位，部分指标比肩国际。经过多年积累，公司已形成了较为强大的自主研发能力，掌握了高精度快响应大行程精密步进技术、定位精度协同控制、探针卡自动对针技术、晶圆自动上下片技术、基于智能算法的机器视觉、电磁兼容性设计技术等探针测试核心技术。公司探针测试核心技术水平以及基于核心技术推出的探针台产品综合性能指标已达国内领先水平，主要产品探针测试设备已全面覆盖4英寸到12英寸晶圆规格，自主研发的新一代全自动超精密12英寸探针台设备已实现产业化应用，主要应用于光电芯片领域的晶粒探针台核心技术指标已达到国际同类设备水平。公司已构筑起一定的技术竞争壁垒，并通过在知识产权以及相关专业人才等方面的布局，进一步维护自身竞争优势。
公司积极开拓产品领域，打开第二增长曲线。为了增强公司的半导体测试设备领域的综合竞争力，公司横向拓展、积极布局分选机等业务。公司以探针测试技术为依托，基于多年半导体测试设备领域的技术积累，已成功研发并销售了分选机、曝光机及AOI检测设备等其他设备，为客户提供多种设备产品。公司在大行程精密步进技术、定位精度协同控制等机械控制技术基础上，开发了分选机;在定位精度协同控制基础上，开发了曝光机;在光学识别技术基础上，开发了AOI检测设备。公司通过匹配客户需求，对现有核心技术持续创新，丰富了公司的产品线，满足下游客户多种设备需求，推出的新产品获得了客户的批量订单。
公司凭借地缘优势与快速响应的售后服务，构筑差异化竞争优势。从地缘优势看，公司更加贴近中国大陆半导体生产市场。从售后响应看，公司坚持为客户提供全天候及时高效的技术支持和服务。公司已积累起庞大的客户群体并形成广泛市场覆盖，具有客户端先发优势，有望在国产替代进程中持续抢占市场先机，进一步巩固其在境内探针台设备领域的领先优势。
招商证券表示，公司晶粒探针台主要面向LED行业，公司产品技术实力领先于竞争对手，且在主要客户中市场份额相对较高，预计未来收入伴随LED行业技术升级而增长。公司未来主要增长动力预计来自面向半导体领域的晶圆探针台，考虑到晶圆探针台主要份额被日本厂商占据，国产化空间较大，同时公司产品持续迭代，偏高端产品有望在更多国内头部客户实现突破。公司积极布局分选机、AOI检测机等多项新品，市场空间有望进一步打开。预计公司2025年至2027年营业收入分别为5.84亿元、7.04亿元、8.85亿元，归母净利润分别为1.06亿元、1.29亿元、1.71亿元，首次覆盖，给予“增持”投资评级。
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